Energieunternehmen haben im ersten Halbjahr dieses Jahres 12,6 Milliarden US-Dollar durch Börsengänge (IPOs) eingenommen, der höchste Wert seit der Dotcom-Blase Ende 1999 und der höchste Halbjahreswert überhaupt. Dieser Betrag übertrifft deutlich das Gesamtvolumen von 4,3 Milliarden US-Dollar, das für das gesamte Jahr 2025 verzeichnet wurde. Dieser Anstieg ist eine direkte Folge der Suche von Investoren nach neuen Möglichkeiten, vom Boom der energieintensiven KI-Rechenzentren zu profitieren.
KI-Rechenzentren treiben Energiebedarf in die Höhe
Der enorme Energiebedarf von Rechenzentren, die für Künstliche Intelligenz (KI) eingesetzt werden, entwickelt sich zu einem Engpass in einer Billionen US-Dollar schweren Investitionswelle. Ein typisches KI-Rechenzentrum verbraucht jährlich rund 876.000 Megawattstunden, was in etwa dem gesamten Stromverbrauch der Haushalte von Städten wie Glasgow oder Salt Lake City entspricht. Prognosen des Beratungsunternehmens ICF zufolge wird die Stromnachfrage in den USA zwischen 2026 und 2035 um 39 Prozent steigen, hauptsächlich bedingt durch den stark wachsenden Bedarf der Rechenzentren.
Chris Dendrinos, Analyst für saubere Energien bei RBC, erklärt, dass Investoren zunächst in auf KI ausgerichtete Unternehmen wie Nvidia investierten. Sie erkannten jedoch schnell, dass jeder Chip Energie benötigt. Dies habe den Unternehmen im Energiesektor einen enormen Rückenwind verschafft. Manish Kabra, Leiter der US-Aktienstrategie bei Société Générale, bestätigt, dass der Ausbau der Stromkapazitäten, die Rückverlagerung von Produktionen in die USA und KI-bezogene Infrastrukturinvestitionen zu ihren zentralen strategischen Zuweisungen gehören.
Diversifizierung der Investitionen
Nachdem Investoren bereits erhebliche Gewinne mit Chip-Aktien erzielt haben, die die US-Aktienmärkte zu Rekordhöhen trieben, verlagern sie ihre Aufmerksamkeit nun zunehmend auf Unternehmen, die die Infrastruktur für den KI-Boom bereitstellen. Diese werden oft als „picks and shovels“-Firmen bezeichnet, analog zu den Werkzeuglieferanten während des Goldrausches.
Ein Beispiel für diese Entwicklung ist die Einführung eines „Power Infrastructure ETF“ durch den ETF-Anbieter GMO in dieser Woche, der darauf abzielt, Renditen aus Aktien im Bereich der „Stromerzeugung, Netzinfrastruktur und Elektrifizierungsinfrastruktur“ zu erzielen. Zudem wird erwartet, dass die Energiegruppe Standard Nuclear noch im Juli in den USA an die Börse geht.
Beispiele für erfolgreiche und spekulative Börsengänge
Zu den Unternehmen, die erfolgreich Kapital am Markt aufgenommen haben, gehören Forgent Power Solutions, ein Hersteller von elektrischen Verteilungsanlagen für Rechenzentren. Das Unternehmen sammelte im Februar 1,7 Milliarden US-Dollar durch seinen Börsengang ein und profitierte von der hohen Nachfrage und langen Wartezeiten für Technologien wie Transformatoren und Schaltanlagen.
Der deutsche Gasmotorenhersteller Innio schloss im Juni eine Emission über fast 2,8 Milliarden US-Dollar ab. Innio profitiert davon, dass Rechenzentren zunehmend die überlasteten Stromnetze umgehen und sich stattdessen vor Ort selbst mit Strom versorgen.
Auch in komplexere und kapitalintensive Projekte wie Kern- und Geothermiekraftwerke wird investiert. Fervo, das im Mai mit einem Erlös von fast 2,2 Milliarden US-Dollar an die Börse ging, entwickelt „Geothermie der nächsten Generation“. Dabei werden Öl- und Gasbohrmethoden eingesetzt, um unterirdische Bohrlöcher zu schaffen und Erdwärme zu erschließen. Laut Prospekt wird Fervo im nächsten Jahr 1,2 Milliarden US-Dollar in den Ausbau seines Kraftwerks in Utah investieren. Tim Latimer, CEO von Fervo, betonte gegenüber der FT, dass die öffentlichen Märkte dem Unternehmen und seinen Investoren helfen, schneller zu wachsen.
Julien Dumoulin-Smith, Analyst bei Jefferies, bemerkt, dass in diesem Moment auch spekulative Projekte finanziert werden, die nicht mehr nur auf Risikokapital oder Private Equity beschränkt sind. Investoren werden zudem von den vergleichsweise niedrigeren Bewertungen von Energieunternehmen angezogen, deren Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) laut Bloomberg-Daten bei 18 liegt, verglichen mit 40 im Informationstechnologiesektor.
Herausforderungen und Risiken am Markt
Trotz der starken Nachfrage nach Energie-IPOs gibt es Anzeichen, dass Investoren dazu neigen, heiß gehandelte Aktien nach dem Börsengang schnell wieder zu verkaufen. Fast zwei Drittel der Energieunternehmen, die in diesem und im letzten Jahr an die Börse gingen, notieren laut Dealogic unter ihrem Emissionspreis. Im Vergleich dazu sind es sektorübergreifend weniger als 40 Prozent der IPOs.
Beispiele hierfür sind X-energy, ein Entwickler kleiner modularer Kernreaktoren, der im April an den Markt kam und inzwischen 33 Prozent unter seinem Emissionspreis von 23 US-Dollar notiert. ERock, ein Gasmotorenhersteller, hat seit seinem Börsengang im Juni 42 Prozent seines Wertes verloren, während Fermi, ein Energieunternehmen für Rechenzentren, seit September um 68 Prozent gefallen ist. Deep Fission, das Kernreaktoren für unterirdische Standorte entwickelt, sammelte im Juni 40 Millionen US-Dollar ein, 73 Prozent weniger als ursprünglich angestrebt, und seine Aktien sind seit dem Wall-Street-Debüt um 33 Prozent gefallen.
Brian Kessens, Senior Portfolio Manager bei Tortoise Capital, weist darauf hin, dass einige Händler IPO-Aktien schnell kaufen und wieder verkaufen, um in das nächste Angebot zu investieren. Er fordert Investmentbanken auf, „angemessene Bewertungen“ festzulegen und vorsichtiger bei der Zuteilung von Aktien an schnell agierende Investoren zu sein. Jeff Osborne, Analyst bei TD Cowen, merkt an, dass Unternehmen, die bereits ein „echtes Geschäft“ vorweisen können, oft besser abschneiden als reine „wissenschaftliche Experimente“, deren technische oder kommerzielle Machbarkeit noch nicht bewiesen ist, wie im Fall von X-energy und Deep Fission.
Thema: Technologie / KI allgemein. Quelle/Inspiration: Ars Technica.